Başkan, kamuoyuna İGDAŞ ile ilgili aşağıdaki bilgileri vermiş: 5 milyon abonesi olan İGDAŞ, yaklaşık 5 milyar metreküp doğalgaz satış hacmi karşılığında 4,6 milyar lira net satış geliri ve 279 milyon lira net kar elde ediyor. Şirketin aktif büyüklüğü, 4,2 milyar lira Ayrıca Türkiye'de tarifelerin EPDK onayına ve denetimine tabi olması nedeniyle İGDAŞ'ın özelleştirilmesinin doğalgaz ücretlerinde artışa yol açmayacağı, ihaleyi kazanan şirketin bu nedenle serbest şekilde tarife belirleyemeyeceği ifade etmiş Kadir Başkan.
Haber, ilgimi çekti. İGDAŞ'ın web sitesinden 2013 yılı faaliyet raporunu inceledim.
İGDAŞ'ın bilançosu ile ilgili ilk söyleyeceğim, mükemmel bir kaynak dağılımı, mükemmel bir bilanço gördüğümdür. Bankadaki varlıklar, 1.294 milyon TL tutarında ve bu haliyle kısa vadeli aktiflerin yarısını teşkil ediyor.
Gelir yaratan bir aktif türü olarak "Bankadaki varlıklar"ın, şirket yönetimince değerlendirilmesi sonucu, 2013 yılında 121 milyon TL tutarlı bir faiz geliri elde edilmiştir.
Öte yandan kısa vadeli varlıklar, kısa vadeli borçların iki katından fazladır.
Bu kaynak yapısı ile diyebilirizki, şirkette finansal darboğaz yaratma riski olabilecek çok büyük tutarlı yatırımlar ile mevduat getirisinin altında bir finansal maliyet içeren teklifler dışında bu şirketin, finansman maliyeti içeren bir dış kaynak kullanma ihtiyacı bulunmamaktadır.
Gelir Tablosu, ilk planda şirketin, maliyete göre üç yıllık ortalama %14 brüt karlılıkla çalıştığını, dolayısı ile gaz dağıtımında tekel olmasına rağmen faaliyet giderleri düşüldüğünde 2013 yılı müstesna, çok makul sayılabilecek marjlarla, sürdürülebilir bir performans gösterildiğini ortaya çıkmaktadır. 2013 yılında Faaliyet Kar Marjı'nın %6 civarında olma halinin nedenlerini sorgulamak ve bu oranı, şirketin kamusal karakterli olması hasebiyle azami %5 dolaylarında tahakkuk etmesini beklediğimizi belirtmeliyiz. Bu çerçevede 2013 yılında şirketin özelleştirilmesi fikri nedeniyle gaz satış fiyatları, geçmiş yıllara göre yüksek tutulmuş olabilir.
| milyon TL | |||
| 2011 | 2012 | 2013 | |
| Net Satışlar | 3.500,33 | 3.921,99 | 4.603,56 |
| Brüt Satış Karı | 570,46 | 534,27 | 628,40 |
| Brüt Kar Marjı | 16,30% | 13,62% | 13,65% |
| Faaliyet Giderleri | 461,63 | 470,06 | 534,88 |
| Faaliyet Karı | 109,82 | 64,21 | 278,62 |
| Faaliyet Kar Marjı | 3,14% | 1,64% | 6,05% |
Ancak gelir tablosu analizi esas olarak şirketin ana faaliyetinden kaynaklanan gelirlerin çok üzerinde bir oranla "dolaylı gelirlerin" etkisi sonucu elde edilen karla dönem karlılığı sağlandığını göstermektedir. Bu durumu, şirketi yöneten profesyonellerin başarısı şeklinde yorumluyorum.
| milyon TL | |||
| 2011 | 2012 | 2013 | |
| Faaliyet Karı | 109,82 | 64,21 | 93,52 |
| Vergi Öncesi Kar | 284,40 | 347,58 | 348,59 |
| Toplam Kar içindeki Faaliyet Kar Oranı | 38,61% | 18,47% | 26,83% |
| Dolaylı Gelirlerin Toplam Kar İçindeki Oranı | 61,39% | 81,53% | 73,17% |
Yine gelir tablosundan şirketin düzenli bir şekilde kar dağıttığını görüyoruz. Faaliyet dışı gelirlerin bilanço aktifindeki varlıkların etkin kullanımı sonucu elde edildiği, yine aktifte bulunulan yatırım mallarının da faaliyet süreci boyunca kullanımı ile gelir yaratıp, fiktif bir gider olan amortisman tahakkuk ettirmesiyle mevcut karlılığın korunacağı ve mevcut finans piyasasındaki ekonomik veri setinin süreceği varsayımları altında şirketin muhtemel değerinin 3,5 milyar TL dolayında olduğu görülmektedir. Ancak faizlerin orta ve uzun vadede %7 ortalama ile seyredeceği varsayımı altında şirket değerini 5 milyar TL olarak görmek olasıdır.
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder